公司理财与价值增殖
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培训师：中华氏培训网首席培训师龙云安博士
第一讲 现代企业财会管理体系
一、财会管理的构架
方法 核心 目的
法定会计 核算 利润 披露信息
财务管理 资金运作 现金 价值增值
管理会计 决策控制 成本 管理效益
二、法定（财务）会计的特点和内容
1、特点
必须遵循税法和有关法规
以日常经营业务为核算的基础
要建立系统、完整和有效的会计核算制定
及时提供真实有用的会计信息
内容：
确认－－会计的基础。能用货币计量，并引起会计要素变化的各项经济业务。
计量－－会计的核心。根据一定的标准对会计要素予以量化。
反映－－会计的功能。连续和全面地揭示企业当前的各项要素的状况。
报告－－会计的目的。对信息的系统汇总和企业经营及财务状况的高度概括。
三、财务管理的特点和内容
1、特点
重点在于企业的资金管理和财务策略
于金融、税务、财政、会计等学科有紧密关系
注重企业的现金流量和财务实力
注重企业的总目标和整体发展要求
2、内容
（1）财务策略
对企业资金运作的整体规划
对企业会计方针的选择
对企业内部控制制度的建立和完善
对企业内部财务关系的协调
（2）筹资决策
筹资方案的确定
资金成本和资金结构分析
筹资风险分析
资金利用水平的提高
（3）投资决策
投资方案的确定
长短期资金的有效配置
投资风险衡量
投资效益的评价
（4）收益分配决策
税务筹划
股利政策
现金流量及企业发展规划
市场表现指标
协调财务关系
（5）企业资金的日常管理
完善会计核算和控制制度
建立相关财务标准
确定有效财务管理模式
建立合理的组织结构和信息沟通渠道
3、缺点
应注重企业发展的非财务指标影响
应注意企业成本控制
应关注社会效益
应重视企业内容财务状况的真实性
应处理好现金流量于利润的关系
四、管理会计的特点和内容
1、特点
侧重于企业的成本管理
采用多元化的管理成本概念
是一种对内会计，故不受法律的约束
方法灵活多样，并无严格的体系
应用一定的数学模型和行为科学
2、内容
预测和决策会计，主要是进行经营预测和成本及投资决策。
预算和控制会计，要定期编制完整的全面预算，实施全过程成本控制。
责任和考核会计，建立和健全成本、利润和投资中心，定期进行考核、评价和分析，为制定新的决策提供依据。
3、缺点
尚无严格的体系结构
方法和信息不具法律效应，故未得到社会的公认。
信息在表外披露，无法与财务会计衔接
要求一定的市场和管理水平与其相配套
预测难度较高，有一定认为影响。
第二讲 企业财务管理的基本框架
财务经理的主要职责
1、预测与计划职责
预测企业未来财务状况
确定企业整体和具有的财务目标
编制企业和部门的全面财务预算
2、决策职责
筹资与投资决策
收益分配决策
合理安排和调度资金，确定实施步骤
3、组织职责
建立科学高效的财务组织机构
建立全过程完备的财务管理控制体制
确定职责范围和建立责任制
建立有效的资金和成本的分级归口管理模式
4、控制职责
制定各类完备的控制指标
实施有效的成本控制
实施有效的营运资金和长期资金的控制
实施销售、收入和现金流量的控制
5、协调职责
协调好企业经营者与董事会的关系
协调好企业与银行与外部债权人的关系
协调好企业与客户及管理部门的关系
协调好企业内部人员的利益关系
6、分析、考核和预警职责
定期进行财务分析，及时提供相关分析报告
定期对企业的预算完成情况进行考核
及时披露企业经营和财务状况变动的各项因素
及时提示管理当局应预警的各种状况
第三讲 财务目标和理财环境
一、财务目标
1、企业目标：
从宏观上讲，企业要合理利用有限资源，为这个社会创造最大的财富。
从微观上讲，企业要使所有的相关利益者都满意，有尽可能多的收益和回报。
企业目标的三个层次及对财务管理的要求：
（1）生存的目标：财务管理应努力使企业保持合理的财务比例和良好的偿债能力，确保企业不会破产。
（2）发展的目标：财务管理应及时有效地，以最低的成本筹集到企业发展所需的资金，保证企业具有重建的发展能力。
（3）获利的目标：财务管理应有效地管理和运作好企业的资金，加速资金的周转，提高资金的利用水平，增加企业的盈利。
2、财务目标
利润最大化
现金流量状况最好
每股收益最大
资金利用水平最高
企业价值最大（股东财富最大、股票市价最高）
3、利润指标的缺陷
没有考虑资金的时间价值
没有反映资金的保持率水平
没有考虑利润的风险因素
没有考虑现金流量状况
利润作为考核指标必然造成经营者的短期行为，不利于企业的长期发展。
二、理财环境－－是指影响企业财务管理的内务部相关影响因素，这里主要指外部环境。主要有：
法律环境
经济环境
税务环境
金融环境
1、法律环境 主要有：
企业组织的法规：公司法、企业法等
规范企业行为的法规：合同法、票据法、证券法、商标法等。
制约企业行为的法规：反不公平竞争法、反垄断法、反暴利法等
财会类法规：会计法、审计法、会计制度等
2、税务法规 主要有：
成本费用类税金：印花税、资源税、车船使用税、财产税等
投资类税金：投资方向调节税、土地增值税等。
流转类税金：增值税、营业税、消费税、城建税和教育附加费。
所得类税金：所得税
3、经济环境
宏观经济状态
政府的经济政策导向
通货膨胀因素
市场竞争激烈程度和竞争对手状况
利率波动状况机趋势
区域经济和文化的特点
4、金融市场
（1）金融市场概念
金融市场是筹资人与投资人进行资金交易的场所，是资金所有权和资金使用权相分离的必然产物。
广义的金融市场是指所有实物和货币资本流通的市场，也包括生产资料和产权交换等。狭义的金融市场是指资本市场，即有价证券的流通市场。
（2）金融资产的特性
A 流动性；B 风险性；C 收益性
（3）金融市场的分类
A 资本市场与货币市场
B 现货市场与期货市场
C 一级市场与二级市场
D 主板市场与二板市场
E 按具体交易对象分类：
股票市场、债券市场、外汇市场、
黄金市场、保险市场、租赁市场、
期货市场、基金市场、信托市场、
贷款市场、贴现市场、票据市场
抵押市场、信用市场、拆借市场、
典当市场、产权交易市场、各类衍生市场
（4）金融市场的特点（与商品市场相比）
A 交易价格的多样性和不稳定性
B 市场形式可以是有形或无形的
C 可以直接交易或间接交易
B 除了交易主体和场所外，还必须要有
交易中间商和交易手段
D 流通性强和风险性大
（5）影响金融市场的因素
交易期限、交易时间、交易性质、交易对象
（6）金融市场利率决定因素
利率＝无风险利率＋违约风险补贴率
＋期限风险补贴率
＋变现风险补贴率
＋通胀风险补贴率
＋特殊条款风险补贴率
第四讲 成本分类和决策
一、成本习性
成本习性是指成本与业务量的对应关系。既当企业的业务量发生变化后，其成本作何变化，并是如何影响企业利润的。
这里的业务量是广义的，是指企业经营活动水平的标志量。
企业利润受到销售数量、销售单价和销售成本的综合影响
二、成本分类
1、变动成本－－随着业务量的变动，其成本总额也随之正比例变动的成本。主要有“ 直接材料”和直接“ 直接人工”等。
2、固定成本－－是指在一定时期和范围内，不随之业务量变动而变动的，相对稳定的成本总额。主要有“ 管理费用”、“ 经管人员工资”和“ 技术开发成本”等。
3、机会成本
由于资金是有限的，如果选择某种产品的生成方案，就会放弃其他产品生产的机会，
其他产品生产可能取得的收益就是选择某种产品生产的一种潜在的代价，即机会成本。
机会成本的本质不是一种实际的支出，而是一种放弃的收益。机会成本总是针对具体选择方案而言的，离开了放弃的方案就无法计量和确定了。
5、沉没成本
是指以期已经支付或发生，而不是现实需要支付的成本。如帐面成本、历史成本、已耗成本和摊销成本等等。
沉没成本是一种与成本决策不相关的成本，是一种已经发生并无法改变的成本，
也是一种非付现成本，如折旧成本等。沉没成本是付现成本的对称。
5、可控成本
可控成本是相对于不可控成本而言的，是指那些能受考核对象所控制的成本发生额。如产品生产部门能对产品的生产成本实施有效的控制。
可控成本一般是相对于某成本责任中心而言的，故有时也称责任成本；可控成本也是企业进行成本考核的基本依据；
6、可避免成本
可避免成本是相对于不可避免成本而言的。是指当生产决策方案改变后某些可以避免发生的成本额。
应注意的是可避免成本是针对老方案讲的，它可以理解为一种成本的节约额，而对于新方案讲是无意义的。
可避免成本前提是产品的功能不能下降。
三、成本决策
1、总成本＝业务量×单位完全成本（过去）
总成本＝业务量×单位变动成本＋固定
成本总额 （现在）
Y＝a+bX
利润＝销量×（单价－单位变动成本）
－固定成本
业务量 单价 单变 固定成本 单位成本 单利 总利润
100 15 5 500 10 5 500
500 10 5 500 6 4 2000
1000 8 5 500 5.5 2.5 2500
变动成本和固定成本概念是建立在总成本基础上的
在业务量变动时单位变动成本是不变的
在业务量变动是单位固定成本是变动的
2、边际贡献和边际贡献率
单位边际贡献＝单价－单位变动成本
＝15－5＝10
边际贡献率＝单位边际贡献 / 单价
＝ 10 / 15 = 66.67%
边际贡献率是一个重要概念,说明了产品的盈利能力和市场竞争能力。
边际贡献率+变动成本率 = 1
3、保本点（损益平衡点）
保本销量＝ 固定成本 / 单位边际贡献
= 500 / 10 = 50
利润 = (实际销量－保本销量）×单位边际贡献
＝ （100－ 50）×10 ＝ 500
保本销售额＝固定成本 / 边际贡献率
= 500 / 66.67% = 750
利润=(实际销售额－保本销售额)×边际贡献率
= (1500－750）×66.67% = 500
4、安全边际和安全边际率
安全边际量＝正常销量－保本销量
＝100 － 50 ＝ 50
安全边际额＝正常销售额－保本销售额
＝ 1500－750＝750
安全边际率＝安全边际量 / 正常销量
=安全边际额 / 正常销售额
=50 /100 =750/1500=50%
保本销售率+安全边际率 = 1
利润 = ( 正常销量－保本销量 )
× 单位边际贡献
利润＝ 安全边际量×单位边际贡献
利润/销售量= 安全边际量/销售量
×单位边际贡献
单位利润＝安全边际率×单位边际贡献
5 ＝ 50％×10
利润 = ( 正常销售额－保本销售额 )
× 边际贡献率
利润＝ 安全边际额×边际贡献率
利润 /正常销售额 =安全边际额/正常销售额
×边际贡献率
销售利润率＝安全边际率×边际贡献率
33.33% = 50 %× 66.66 %
5、敏感分析
敏感分析是将两个有对应关系指标的增长率进行比较得出的相关系数。
敏感系数：
目标值增长百分比（利润）
参数值增长百分比(销量、单价、变动和固定成本)
系数越大, 说明两个指标之间关系越敏感
因素变化 利润变化 敏感系数
单价上升 上升 +
销售量上升 上升 +
变动成本上升 下降 －
固定成本上升 下降 －
敏感系数总是对应的，正负只表示对应关系，大小表示敏感程度。
第五讲 时间价值与资本预算
一、资金时间价值
1、概念
资金的时间价值是指资金随着时间的延续，由于社会利息率（社会无风险报酬率）的存在，使资金本身所具有的增值能力。
所谓今天的一元钱比明天的一元钱更值钱，是因为今天的钱本身就具有增值能力。这就是现值与终值的概念。
2、特点
（1）只有投入经营过程中的资金才会有时间价值，货币本身是没有时间价值的。
（2）资金时间价值随着资金周转速度呈几何级数的比例增长。
（3）时间价值是指在没有风险和通货膨胀情况下的社会纯利率。
（4）计算资金时间价值是为了将不同时点的资金进行比较和分析。
3、资金时间价值的计算
复利和单利
现值和终值
年金现值和年金终值
先付年金和后付年金
递延年金
永续年金
二，现金流量
1、现金流量概念
现金流量是指与决策事项相关的现金的增量，可以是流入量也可以是流出量。现金流量可分为项目现金流量和营业现金流量，在投资决策中，不作说明的都是指项目现金流量
现金流量与利润概念的差异？
2、现金流量的组成
现金流出量：项目原始投资现金流出
项目维护保养现金流出
垫付流动资金现金流出
现金流入量：营业活动现金流入
项目报废残值现金流入
收回垫付流动资金现金流入
营业活动现金流入＝销售收入－付现成本
＝销售收入－（销售成本－折旧）
＝销售收入－销售成本＋折旧
＝利润＋折旧
如考虑所得税因素
＝（销售收入－销售成本）×
（1－税率）＋折旧＝ 净利＋折旧
现金净流量＝现金流入量－现金流出量
3、现金流量特性
必须于决策项目相关
注重机会成本
把握与利润的关系
相关经济事项的综合考虑
对营运资金的影响
增量于差别现金流量
三、长期投资决策方法
1、静态评价指标：投资回收期
年平均报酬率
2、动态评价指标：净现值
净现值指数
内含报酬率
投资回收期
3、投资决策应考虑的相关因素
有无独立的项目现金流量
项目的使用年限是否相同
税务成本的影响
旧设备报废机会成本
残值收入及抵税的影响
通货膨胀的影响
最佳回收期（投资项目的寿命周期）
第六讲 长、短期资金筹集分析
1、企业资金筹资的主要渠道
国家资金（国有股本和财政避开）
银行资金
非银行金融机构资金
法人资金
个人资金
外商资金
内部留存资金
2、长期资金筹集的方式
吸收直接投资
发行股票筹资 权益资本筹资
留存收益筹资
长期借款筹资
发行债券筹资 负债资本筹资
融资租赁筹资
3、权益资本筹资的优缺点
优点：A能获得永久性资本，增强企业实力，
能保证企业长期稳定的发展。
B不用定期支付利息，减轻资金压力，
减少企业的财务风险
C 能增强企业的举债能力
D 能抵销通胀影响，对投资者具有永久
的吸引力，筹资规模大
缺点：A 资金成本高
投资者期望投资报酬率高（风险大）
不具有抵税功能
发行成本高
B 稀释公司的控制权
C 稀释公司的收益
D 稀释公司的股价
4、长期负债筹资的优缺点
优点：A 筹资成本较低
B 具有财务杠杆效应，提高资金利用率
C 不分散公司的控制权
缺点：A 要按期归还的定期支付利息，企业
资金压力大
B 提高企业负债比例，加大财务风险
C 资金使用受到一定制约
5、短期筹资的主要方式（全部是负债筹资）
短期贷款、应付（预收）帐款、
商业票据、应付项目、
应计费用、自然筹资、
6、短期贷款主要形式：
信用贷款和抵押贷款
全额贷款和贴现贷款
有担保贷款和无担保贷款
信用额度和周转信用贷款合约
7、应付帐款筹资成本：
折扣率 360
1－折扣率 延期付款天数
8、贷款条款
补偿性余额
付息方式（一般收款法、贴现法、加息法）
付息期限
贷款条款（基本、例行和特别条款）
9、企业的短期筹资策略：
从企业资产占用的实际情况来看，长期资产是一种稳定性占用，而在流动资产中一部分是稳定性占用，而另一部分是随企业经营状况变化而变化的波动性占用。比较合理的筹资策略应该是：波动流动资产的资金由短期负债资金来解决，而稳定性资产（包括长期资产和稳定性流动资产）则有长期资金（包括长期负债和权益资本）来解决。这样就形成配合、稳健和激进三种筹资策略。
10、短期筹资的优缺点
优点： A 筹资速动快，容易取得
B 直接筹资，筹资弹性较大
C 筹资成本较低
缺点： A 财务风险高
B 筹资规模小
C 周转期短，资金压力大
第七讲 资金成本
1、资金（资本）成本概念
资金成本是指为筹集和使用资金而承担的代价。资金成本不但是一个实际成本的概念，更是一个机会成本的概念。
2、资金成本的构成
A 资金筹集成本：是指筹资过程中所发生的各项费用，如发行手续费、评估费等
B 资金使用成本：是指使用资金二承担的费用，如股利、利息和租金等。
3、资金成本的基本公式
资金成本率：
资金使用成本
筹资额－资金筹集成本
说明：A 年成本率
B 成本构成的性质
C 先付和后付年金
D 筹资初期和后期的成本
融资租赁筹资成本率：
(年租金额＋年利息＋手续费)×(1-所得税率)
融资租赁总额÷2
应付帐款筹资成本率：
现金折扣率 360天
1－现金折扣率 信用期－折扣期
普通股筹资成本率：
普通股发行面值×预计股利 预计股利
普通股发行市值－发行费用 增长率
优先股筹资成本率：
优先股发行面值×优先股股利率
优先股发行市值－发行手续费
留存收益筹资成本率：
留存收益额×预计股利率 预计股利
留存收益额 增长率
（股利增值模型）
债券市场收益率＋风险补贴率
（风险补贴模型）
4、综合资金成本
＝求和（某项资金成本率×该项资金占全
部资金的比重）
筹资方式 总资本 资金比重 成本率 综合成本率
长期借款 1000万 1/10 6% 0.6%
发行债券 3000万 3/10 8% 2.4%
发行股票 4000万 4/10 15% 6.0%
留存收益 1000万 2/10 16% 2.8% .
合 计 10000万 10/10 --- 11.8% .
综合资金成本率最低的资本结构是合理的资本结构，也是企业价值最大的资本结构。
5、资金成本的作用
A评价企业筹资方案是否合理的依据
B 评价企业筹资方按是否可行的依据
C 评价企业财务状况是否良好的依据
D 评价企业价值是否最大的依据
6、边际资金成本估计
A 边际资金成本概念
B 企业无法以一个相同的成本率无限量地
借入资金
C 运用的前提条件：企业合理的资本结构
是已知的，不同范围筹资成本率是已知的。
D 筹资临界点计算
E 举例
第八讲 财务分析与业绩评价
一、财务报表的总体分析
利润总额与利润增长率及利润构成
投资报酬率于权益报酬率
资产负债率和负债构成
现金流转状况和收现能力及净利实现率
成本费用额增长率和成本利润率
总产值、销售额变化和成本利润率
市场表现指标
重大经济事项信息披露
有无良好的管理制度和优秀的管理人才
二、盈利能力分析
1、总资产净利率： 税后净利
总资产平均余额
2、权益资本净利率： 税后净利
权益资本平均余额
3、销售毛利率： 销售收入－销售成本
销售收入
4、销售利润率： 税后净利（利润总额）
销售收入
5、息税前盈利率：净利+所得税+利息费用
（投资收益率） 总资产
6、成本费用利润率：净利（利润总额）
成本费用总额
7、利润结构比率：某项利润 / 利润总额
8、每股收益： 税后净利 / 普通股股数
9、市盈率: 普通股每股市价
普通股每股收益
三、经营效率分析
1、应收帐款周转率： 销售收入
应收帐款平均余额
2、存货周转率： 销售成本
存货平均余额
3、营业周期＝ 应收帐款周转天数＋存货
周转天数－应付帐款周转天数
4、资产使用（周转）率： 销售收入
总资产平均余额
5、流动资产使用率： 销售收入
流动资产平均余额
6、财务杠杆比率： 资产总额
权益资本总额
7、费用收入率：销售收入 / 费用总额
8、坏帐损失率：本期发生坏帐/应收帐款总额
9、流动资产结构比率： 流动资产
总资产
10、流动资产对固定资产比： 流动资产
固定资产
11、固定资产创收率： 销售收入
固定资产（原值）净值
12、固定资产利用率： 使用中固定资产原值
固定资产总值
五、短期偿债能力分析
1、流动比率： 流动资产
流动负债
2、速动比率： 速动资产
流动负债
3、营运比率： 流动资产－流动负债
流动负债
4、营运资金增长系数： 营运资金增长％
流动负债增长％
六、现金周转比率分析
1、净利实现率: 帐面现金余额
净利润
经营活动现金净流入＋投资收益现金
净利润
2、现金回收率： 经营活动现金流入
销售收入
3、现金平均持有变动率：
本期现金平均持有－上期现金平均持有
上期现金平均持有
4、现金敏感系数：现金平均持有增长％
销售收入增长％
5、付现成本率：付现成本（经营活动现金流出）
成本费用总额
6、现金对总资产比： 现金
（总）流动资产
7、每股现金： 现金
发行在外股数
8、没股盈余现金比： 每股现金
每股盈余
9、现金损益平衡点：
固定成本－折旧
单位边际贡献×现金回收率
七、长期偿债能力分析
1、资产负债率： 期末总负债余额（平均）
期末总资产余额（平均）
2、产权比率： 负债总额（平均）
权益资本总额（平均）
3、权益乘数： 1
1－资产负债率
4、长期负债营运资金比： 营运资金
长期负债
5、已获利息倍数 ：净利+所得税+利息费用
利息费用
6、本息偿付率： 净利+所得税+利息费用
利息费用＋ 到期债务本金
1－所得税率
7、 现金流量率： 现金（预期）流入量
现金（预期）流出量
8、现金获利倍数：
经济现金净流入＋现金利息＋已交所得税
现金支付利息
9、现金本息偿付率：
经济现金净流入＋现金利息＋已交所得税
现金支付利息＋到期债务本金
10、负债对长期资本率： 负债总额
权益资本＋长期负债
八、资本实力分析
1、自有资本率： 自有资本 /总资本
2、权益资本率： 权益资本
（逆指标） 总资产
3、资金保障率： 可筹资金 / 资金需求额
4、净资产增长率 期末净资产额
期初净资产额
5、营运资金增长率： 期末营运资金
期初营运资金
九、风险指标分析
1、风险资产比率：低质量资产
资产总额
2、逾、到期负债风险比率：逾、到期负债
贷款总额
3、逾期利息损失率：逾期利息
本期利息总额
4、资本风险比率：风险性资产总额
资本总额
