第一章  外汇市场与外汇业务     
第一节 外  汇  市  场         
一、外汇市场的内涵
     
二、外汇市场的构成         
三、外汇市场主要参加者的业务   
     
四、当今国际外汇市场的主要特点   

第二节 单一的外汇业务        
 一、即期外汇业务
 
 二、远期外汇业务
     
第三节 复合型外汇业务         

一、调期外汇业务

        
二、套汇业务   

 三、套利业务

第二章 外汇风险及其管理
第一节 外汇风险的概念及其类型         
一、外汇风险的概念         
二、外汇风险的类型    
 

第二节 外汇风险的管理         
  一、事前外汇风险的防范措施
　 （二）正确选用收付货币
　       1、计价收付货币必须是可兑换货币
          2、硬付软原则
　       3、要综合考虑汇率变动趋势和利率变动趋势
    （三）国际经营多样化。
    （四）筹资分散化或多样化

二、事后汇率风险的转嫁
（一）利用衍生金融工具规避外汇风险
　　      衍生金融工具在外汇风险管理中的应用外汇风险管理和金融工具创新是密切相关的。一方面，创新金融工具的出现是金融市场（包括外汇市场）发展的结果，外汇市场的发展，使得外汇风险日益加剧，从而对管理手段提出更高的要求；另一方面，创新金融工具的出现，也促进了外汇市场的发展，对外汇风险管理“雪中送炭”，为企业外汇风险管理提供了更为广阔的运作空间，财务风险管理不再仅仅局限于企业内部，而是延伸到企业外部的外汇市场之中。从目前情况看，外汇风险管理所运用的创新金融工具主要有外汇远期合同、外汇期货、外汇期权和互换等。

1、套期保值或称套头交易
（1）远期外汇保值
　　   在进口或出口交易成交后，如果预期将要支付或收入的货币汇率有趋升或趋跌的可能，即可在进出口交易的基础上，做一笔买入或卖出该货币的远期交易，以转嫁风险。国际间短期投资和借贷的交易中，为避免将要支付或收入的货币汇率的风险，也可以做远期外汇买卖

  案例分析：
　      某日本企业出口一批货物，根据合同3个月将收到100万美元，企业担心3月后美元贬值日元升值，故与银行做远期交易，卖出美元，买进3个月远期日元。当时价为1美元=250日元，3个月远期交易价为1美元=248日元。3个月后，该企业收到100万美元交割给银行，获得2.48亿日元。这时，美元已跌到1美元=175日元，100万美元只能兑换1.75亿日元，如果没做远期外汇买卖，该企业汇率损失为2.48亿-1.75亿=7300万日元。

（2）外汇期权保值
　      外汇期权又称外币期权，是一种选择契约，其持有人及期权买方享有在契约届期或之前已规定的价格购买，或销售一定数额某种外币资产的权利。这种方式比远期外汇的方式更具有保值作用，因为若汇率实际变动与预期相反，则可不履行期权合约。当然，所要付的费用比远期费用高得多。当形势有利时，他有权买进或卖出该种外币资产，如形势不利时，他也可不行使期权，放弃买卖该种外币资产。而期权的卖方则有义务在买方要求履约时，卖出或买进期权买方买进或卖出的该种外币资产。

案例分析：
         1986年10月至12月，1美元=160日元至164日元之间徘徊。中行某分行代客户购买一笔美元卖出权（Put Option），日元买入权（Call Option）。协议价为1美元=170日元，费用为4.15%，期限为1个月，美元金额为100万美元。按照4.15%计算，期权买方要付4.15万美元的费用，从而买进“在1个半月后，以170日元的汇价卖出美元，买进日元”的权利。1987年1月30日，该笔期权到期，美元汇率已跌至152.75日元，该客户一定会要求行使期权合同，获得较大利益。假设期权到期，美元汇率上升，则只需支付权利金。

（3）外汇期货保值
　　   外汇期货的避险原理与远期外汇保值是相似的，即为了使实际或预期的外汇头寸免受汇率的不利影响，进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。也就是买进（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

案例分析:
           2月10日英国某公司进口一批商品，付款日期为4月10日，金额为15万美元。2月10日伦敦市场美元对英镑的即期汇率为：1英镑：1.5美元，6个月交割的比价也为：1英镑：1.5美元。但是，调研机构预测美元将上浮，英国某公司为避免汇率上涨的风险，以金融期货市场买进6月份第三个星期三交割的远期美元合同4个（因为期货市场成交单位与交割时间标准化，以英镑买美元期货的每一标准为2.5万英镑，某公司要买4个2.5万英镑的美元即订立10万英镑购买15万美元的期货合同）以便6月份第三个星期三到期时，以10万英镑换得15万美元。4月10日该公司支付15万美元货款时，美元汇价果然上涨，美元对英镑比价为：1英镑：1.45美元.此公司此时支付15万美元货款则要付出103488英镑(150000.45=103488英镑)，比2月10日成交时美元对英镑的比价要多付3488英镑，也即损失了3488英镑。
案例分析
          但是，由于该公司签有购买以英镑购买美元期货的合同，保证它能以1英镑:1.5美元兑得15万美元。它以这15万美元按4月10日1英镑:1.45美元的比价再换回英镑，可得103488英镑，减去原成本10万英镑，获利3888英镑，从而抵销了损失，防止了风险。如果到6月10日，英镑继续贬值，1英镑可换到的美元数低于1.45美元，则在6月10日卖出美元的获利将超过3888英镑，既抵销了损失，还可以获得净利。

（二）货币选择法规避外汇风险
 1、合理选择计价货币
 (1) 遵循“收硬付款”的原则
 (2) 进口、出口货币一致的原则
 (3) 借、用、收、还货币一致的原则
 (4) 要综合考虑汇率和利率变动趋势
 (5) 以本币作计价货币的原则

2、利用货币保值条款
（1）综合货币单位保值
（2）复合指数保值
（3）滑动价格保值

(三) 其他外汇风险规避方法
　　1、提前收付或拖延收付法

       （1）在出口贸易中，如果预期计价货币汇率将下浮，本币升值，外币贬值，则出口企业应与外商尽早签订出口合同，提前收汇。相反，预计计价货币汇率将上升，则可设法拖延出口商品，延长出口汇票期限或鼓励进口商延期付款。

　　 
        (2)在进口交易中，若进口企业预测计价结算货币汇率将上浮，则进口企业应设法提前购买所需进口商品，或采取预付货款方式。相反，若预测计价结算货币汇率将下浮，则进口企业可推迟向国外购货，或要求延期付款。

2、调整价格法
 (1) 加价保值法。出口商接受软币计价成时，将汇价损失摊入出口商品的价格中，以转嫁汇率风险。
(2) 压价保值法。进口商在接受硬币计价成交后，将汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。

　3、福费廷交易法
　      福费廷交易是指出口商将期限长、金额大、经进口商承兑的远期汇票无追索权地卖给办理福费廷的银行或大金融公司进行贴现，提前取得外汇现款，从而将汇率风险转嫁给承办福费廷业务的银行或公司。这种方法避险非常有效，但费用较高。

4、BSI法
（1）BSI法的运作过程
 BSI( Borrowing-Spot-Invest)法
 即借款－即期合同－投资法，其运作过程为：
　　以借款消除外汇的时间风险；
　　以即期外汇买卖消除外汇风险；
　　以短期资金市场的投资，免除利息损失最终以达到彻底避免外汇风险的目的。
（2）BSI法在外币应收账款中的具体运用
　　   在有应收账款的情况下，为防止应收外币的汇价法动，先借入与应收外汇相同的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。借款后时间风险消除，再通过即期合同，将借到的外币卖与银行换回本币，即消除了价值风险。再将卖得的本币存入银行或进行投资，所赚得的收入，可抵冲一部分采取防险措施的费用支出，等应收账款收回日就用收到的外币清偿借款。

（3）BSI在外币应付账款中的具体运用
　　   在有应付账款的情况下，先从银行购买应付外币所需的本币，然后与银行签订购买外币的即期合同，买进外币，将这些外币投资于短期资金市场，到期时，收回投资，支付应付账款。投资所得的收益也可以抵冲因采取防险措施而产生的部分费用支出。在采取ＢＳＩ法防止应收账款外汇风险时，如果公司流动资金充裕，也不从银行借款，而利用流动资金购买即期外汇，这样可能比从银行借款的成本低。

5、LSI法
（1）LSI法的运作过程
　　　 LSI （Leading-Spot-Invest）法即提早收付－即期合同－投资法，其运作过程为：
　　通过提早完成收付，避免时间风险；
　　通过即期买卖，避免外汇风险；
　　通过短期资金市场的投资，避免利息损失。

（2）LSI在外币应收账款中的具体运用
　　    在有应收账款的情况下，在征得债务方的同意后，给其一定折扣，请其提前支付货款，以消除时间风险；以后再通过即期合同，换成本币从而消除货币风险，为取得一定利益，将换回的本币再进行投资，投资收益少的用来抵补因提前收付而让出的折扣。

（3）LSI在外币应付账款中的具体运用
　　    在有应付账款的情况下，先借进一笔本币，通过即期合同买入外币，以买得的外币提前支付货款。从而消除了时间风险和价值风险，在将来，只须以本币偿还本币借款，这个过程实际是先借款（Borrow），再与银行签订即期合同（Spot），最后再提前支付（Lead），即BSI，但国际传统习惯均不叫BSI，而叫LSI。

第三章 国际金融创新     
第一节 国际金融创新的概念 及其主要内容         
一、国际金融创新的概念        
 二、金融创新的主要类型及其内容     

第二节 金融期货交易
一、金融期货交易的含义与特征
期货交易
金融期货交易
金融期货交易的基本特征
金融期货交易的职能
   二、金融期货交易的种类
  外汇期货交易
  利率期货交易
  股票指数期货交易
  黄金期货交易
三、金融期货市场的组织结构
    1．交易所
    2．会员
    3．清算机构
    4．市场参与者
    5．买卖方式
第三节、期权交易
一、期权交易的定义
    从期货交易发展来的。所谓期权，简单来说就是选择权，或者说按规定价格购买或出售某一物品的权利。期权交易就是交易者通过支付一笔较小的费用，得到一种权利，这种权利使得他有权在预先商定的到期日(prompt date)前，以预先协定的价格(exercise  price或strike  price)和数量决定是否购买或出售商品。期权交易双方要订立合约，对购买期权的买方来说，合约赋予他的是权利而非义务，他可以在期限内的任何时候行使这个权利——买进或卖出或不行使期权听其作废。对出售期权的卖方来说，合约赋予他的是义务而非权力，当买方按合约行使其买进或卖出的权利时，他有义务按合约规定卖出或买进某种商品或金融资产。
二、几个主要因素
     1．买家或投资者(taker)
     2．沽家或卖方(grantor)
     3．权价或期权费(premium)
     4．成交价
     5．通知日(declaration  date)  
     6．到期日
三、基本类型
     1．买方期权(call option)
     2．卖方期权(put option)
     3．双重期权(doub~option)
四、股票期权交易
期权交易的买方与卖方经过协商之后以支付一定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过期限，合约义务自动解除。
股票期权的种类和交易原理
股票期权行市中的变量关系
五、外币期权交易
    期权交易的买方与卖方商定，以支付期权费为代价，取得在规定期内
按协议价格买入或卖出一定数量外币的权力。一般这个“外币”是外汇。
    1、外币期权的期权费
    2、外币期权的种类和交易原理
    3、特点
         ①灵活性大
         ②损失性小
         ③选择性强
         ④安全性高
第四节 互 换 交 易
一、定义
  对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为

二、种类
    1、利率互换(interest  swap) 
案例分析
（一）银行 B银行。贷款条件：
　　银行的贷款利率：
　　企业信用等级 固定利率 浮动利率
　　AAA 7% 6%(市场基准利率) 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同
　　BBB 8% 6%＋0.25%
　　CCC 9% 6%＋0.5%
（二）、借款人、中介机构
　H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；
　L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%；
　中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。
　　
 （三）互换过程 　　在中介机构的协调下，双方约定： 　　由L公司承担H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。 （四）互换结果(假定市场利率没变) 　　1.H公司付浮动利率和中介服务费：7%—1.75%＋0.1%＝5.25%＋0.1%＝5.35% 　　（当初如借浮动利率贷款，付6%） 　　2.L公司付固定利率和中介服务费：6.5%＋1.75%＋0.1%＝8.25%＋0.1%＝8.35% 　　（当初如借固定利率贷款，付9%） 　　双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。 　　3.假如市场利率没变， 　　银行本来应该得到： 　　要从L公司收取的利息（浮）＝6.5% 　　要从H公司收取的利息（固）＝7% 　　总共13.5% 　　现在得到：6.5%＋5.25%＋1.75%＝13.5% 　　所以银行的利息收入没少。 　　

（五）免费蛋糕来源 　　总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。 　　是由高信用等级公司出卖信用带来的。 　　具体计算：1.5%＝（9%—7%）—（6.5%—6%） (六)回头看L公司承担费的确定 　　中介公司的费用确实后，假如剩余的免费蛋糕双方各半，如何确定L公司的承担部分？ 　　免费蛋糕1.5%中，已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%，双方要求各得0.65%。 　　从H公司来看，要求以固定利率换成浮动利率，并且再拿到0.65%的好处，也就是要用6%—0.65%＝5.35%的浮动利率取得贷款。那L公司分担的部分X应该是： 　　7%—X＋0.1%＝5.35% 　　X＝7%＋0.1%—5.35%＝1.75%
2、货币互换（currency  swap)

第五节远期利率协议
一、基本概念
    一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。